Thursday, December 1, 2022
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동방케이블: 중국 해상풍력 업계 숨은 가치주

동방케이블(Ningbo Orient Wires & Cables)
동방케이블(Ningbo Orient Wires & Cables) / 상장코드: 603606.SH / 시가총액(조원): 7.6

기업 개요

  • 동방케이블(Ningbo Orient Wires & Cables)은 1998년 설립된 중국 대표 전력 케이블 제조 업체. 에너지, 통신, 인프라, 해양 프로젝트 등 다양한 산업계에 사용되는 전력, 광통신, 복합 케이블 제조 사업 영위.
  • 2Q21 기준 매출 비중은 해저케이블+해양프로젝트 54.4%, 육상케이블 45.6%로 사상 처음 해저케이블 관련 매출 비중이 육상케이블을 상회. 해저케이블이 주력 제품으로 떠오름.
  • 14.5기간 정부의 신재생에너지 육성정책으로 해상풍력 시장은 2025년까지 연평균(CAGR) 40% 이상 고성장 전망. 해저케이블은 해상풍력 건설 비용의 20~30%를 차지하는 핵심 설비.
  • 해저케이블은 바닷물에 쉽게 부식되기 때문에 물과 염분, 압력에 견딜 수 있는 고난도 특수 코팅과 설계 필요. 또한 케이블을 중간 끊임없이 하나의 선으로 매설해야 하는 등 높은 기술 진입장벽과 한번 매설시 최소 20~30년 사용해야 하는 안정성 문제로 장기간에 걸친 고객사 트랙레코드가 매우 중요한 산업.
  • 동방케이블은 2005년부터 해저케이블 연구개발 사업 시작해 현재 로컬 업체 중 유일하게 엄빌리컬 케이블(Umbilical Cable) 제조 기술과 생산능력 보유. 또한 중국 최초로 500kV 해저케이블 시스템 구축에도 성공했으며 기가와트(GW)급 해상풍력 프로젝트에도 EPC 수주 레코드 보유.
동방케이블 2019~2023F 실적 전망
동방케이블 2019~2023F 실적 전망
사업부별 매출 구성
사업부별 매출 구성
12개월 선행 PER 밴드
12개월 선행 PER 밴드

해상풍력 최대 호황기 진입

  • 시진핑 주석의 탄소중립 선언 이후 올해 1월까지 8개 연해 지역 지방정부에서 14.5 기간 해상풍력 신규 설치 목표 용량 제시. 이들의 합산 목표치는 46.7GW로 현재 중국 전체 설비 용량 10GW 대비 3배 이상 많은 규모. 5년간 연평균 40%에 달하는 설치 수요 증가는 이미 확보된 셈.
  • 해저케이블은 해상풍력 건설비의 약 20%를 차지하는 핵심 부품으로서 중장기 수혜 예상.

해저케이블 양대 선두 업체

  • 동방케이블은 중국 최초로 해양 엄빌리컬 케이블(해양 엔지니어링에 사용되는 복합케이블) 상용화에 성공. 중국 내 유일하게 500kV 해저케이블 시스템 구축에도 성공했으며, 현재 ±535kV 직류 케이블 상용화도 준비중. 현재 중국에서 500kV급 초고압 케이블과 100km 이상의 장거리 해저케이블을 양산할 수 있는 업체는 동방케이블과 중천과기(600522.SH)가 유일. 다만 중천과기는 해저케이블 매출 비중이 10%에 불과해 수혜 강도는 동방케이블이 더욱 클 것.

캐파 증설로 추가 외형 성장

  • 회사는 올해 베이룬 지역에 45억위안 설비투자를 시작으로 ’23년까지 총 100억위안 투자 계획.
  • 경쟁사인 중천과기 보다 공격적 투자로 향후 점유율 추가 상승 및 수익성 개선 동반 기대.
  • 로컬 업체들이 과점하고 있는 해상풍력 케이블 업계에서 동방케이블의 지배력 더욱 강화될 전망.
중국 주요 지방정부 14.5 기간 해상풍력 설치 목표
중국 주요 지방정부 14.5 기간 해상풍력 설치 목표
중국 해저케이블 시장 규모
중국 해저케이블 시장 규모
중국 해저케이블 시장 점유율
중국 해저케이블 시장 점유율
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