Thursday, December 1, 2022
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샨샤에너지: 중국 해상 풍력의 지배자

샨샤에너지(China Three Gorges Renewables)
샨샤에너지(China Three Gorges Renewables) / 상장코드: 600905.SH / 시가총액(조원): 37.1

기업 개요

  • 샨샤에너지(China Three Gorges Renewables)는 중국 최대 국영 전력회사인 산샤그룹의 신재생에너지 부문 자회사. 산샤그룹은 국무원 국자위 산하 중앙 국유기업으로서 중국 최대 수력발전 운영기업이며 현재 세계 최대 수력 발전소인 산샤댐을 운영하고 있음. 풍력과 태양광 등 신재생에너지 운영 사업에 주력.
  • 사업 내용은 신재생에너지 프로젝트의 개발, 투자 및 운영(전력 판매). 1H21 기준 매출 비중은 풍력 발전 68%, 태양광 31%, 수력 1%. 운영중인 신재생에너지 설비 용량은 16.44GW에 달하며 이 중 풍력 발전이 9.41GW, 태양광은 6.8GW.
  • 2021년 6월 본토 증시 IPO 이후 해상 풍력 프로젝트에 적극적으로 투자 중. 공모자금 225억위안(약 4.28조원) 중 78%인 175억위안을 모두 8개 해상 풍력 프로젝트에 투자.
  • 1H21 기준 1.49GW 규모의 해상 풍력 발전 설비를 가동 중이며, 현재 건설 중인 설비 규모는 2.94GW로 중국 해상 풍력 발전 설비 규모의 20%에 육박. 2025년 점유율 30% 전망.
  • 중국 해상 풍력 산업은 정부 정책 지원 하에 2025년까지 연평균 40%의 고성장이 기대되는 시장. 샨샤에너지 역시 해상 풍력을 중점 사업 방향으로 지정하여 대대적 프로젝트 투자를 진행중.
샨샤에너지 2019~2023F 실적 전망
샨샤에너지 2019~2023F 실적 전망
사업부별 매출 구성
사업부별 매출 구성
12개월 선행 PER 밴드
12개월 선행 PER 밴드

5년간 연평균 26% 설비 증설

  • 모회사인 산샤그룹은 국무원 직속 산하 청정에너지 발전 기업. 동사는 산샤그룹 신재생에너지 사업부문의핵심운영주체.즉동사의향후사업계획은정부의의지인셈.현실화가능성높음
  • 회사는 ’25년까지 신재생에너지 운영 설비 규모를 50GW로 제시. 정부의 탄소중립 기조하에 향후 5년간 연평균 26%를 상회하는 재생에너지 신규 설비 증설 지속될 전망. 높은 실적 가시성 확보

중국 최대 해상 풍력 발전 업체

  • 산샤에너지 는 2024년 해상 풍력 발전 그리드 패러티 달성을 목표로 적극적인 투자 중. 중국 해상 풍력 누적설치용량은 ’21년 20GW에서 ’25년 약 40GW로 2배 가까이 늘어날 전망.
  • 해상풍력을 중점 사업 방향으로 지정, 대대적 프로젝트 투자 진행. 해상 풍력 운영 설비 규모 ’21년 3.8GW에서 ’25년 11.8GW까지 연평균 33% 증가, 시장 점유율은 30% 육박할 전망.

경쟁사대비 낮은 자본조달 비용

  • 신재생에너지 프로젝트는 높은 초기 투자 비용 대비 상대적으로 낮은 수익률 탓에 차입금 의존도가 높음. 산샤에너지는 중앙 국유 기업 산하 회사로서 신용 크레딧이 최상위 등급인 AAA를 지속 유지하고 있으며 이를 기반으로 자본 조달이 경쟁사 대비 용이할 뿐더러 이자 비용도 낮음. 실제로 본토 상장 재생에너지 설비 업체 중 차입금대비 재무비용이 약 3%로(평균 4%) 최저 수준.
산샤에너지 2025년 신재생에너지 운영 설비 목표
산샤에너지 2025년 신재생에너지 운영 설비 목표
산샤에너지 운영 및 건설 중인 설비 현황
산샤에너지 운영 및 건설 중인 설비 현황
산샤에너지 해상 풍력 운영 설비 및 시장 점유율
산샤에너지 해상 풍력 운영 설비 및 시장 점유율
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