Thursday, December 1, 2022
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KG이니시스: 온라인 결제 시장 성장 지속, 블록체인 신사업 진출

결제 시장 성장과 리오프닝

온라인 중심 결제 시장 성장에 따른 KG이니시스의 구조적 성장 스토리는 지속된다. 통계청 ‘온라인 쇼핑 동향 조사’에 따르면 2021년 온라인 쇼핑 거래액은 374조원으로 2020년 314조원 대비 +18.9% 증가했다. 잠정치 기준 2022년 1월과 2월은 전년대비 +11.1%, +13.7% 성장했다. KG이니시스 별도 기준 전체 거래액은 2018년 22.6조원에서 2021년 27.4조원까지 증가했다. 2022년 PG 부문 매출액은 9,174억원 (+8.9% YoY)이 예상된다.

PG/VAN 비즈니스 모델
PG/VAN 비즈니스 모델

리오프닝 관련 실적 회복도 주목할 만하다. 코로나19로 타격이 컸던 여행/레저/ 티켓 부문 거래액은 2019년 2.9조원에서 2020년 6,000억원으로 급감 후 회복 중이다. 리오프닝 시 할리스 커피의 점포수 증가, 점포당 매출액 증가로 2022년 F&B 매출은 1,377억원(+18.7% YoY)이 기대된다. 향후 PG 사업 내 성장 전략인 O2O 연계도 확대될 전망이다.

KG이니시스 카테고리별 거래액 추이
KG이니시스 카테고리별 거래액 추이

블록체인 신사업 진출

신사업으로 밸류에이션 상승 동력도 확보했다. 3월 25일 공정공시를 통해 블록체인 및 암호화폐 신사업 진출을 알렸다. 2월 지분 100% SPC(특수목적법인)을 설립했고 자회 사업을 구체화할 계획이다. 국내외 Peer 사례처럼 블록체인 영역에 진출하며 밸류에이션 리레이팅이 가능할 것으로 판단한다. 현재 주가는 2022년 예상 P/E 기준 7.6배로 국내외 평균 대비 할인된 상태다. 밸류에이션 갭 메꾸기가 가능해질 전망이다.

산업별 암호화폐 결제 승인 비중
산업별 암호화폐 결제 승인 비중

국내 결제 기업들은 페이코인(PCI)과 톨(XTL) 등 암호화폐를 발행했다. 누적 가맹점수 17만개를 보유한 사업자로서 시너지 효과가 기대되며 암호화폐 결제를 기반으로 향후 NFT(Non-Fungible Token), DeFi(Decentralized Finance)로의 확장성도 기대된다. KG모빌리언스도 모바일 결제 중축을 담당할 것으로 예상되며 향후 에듀원, 할리스 등 자회사와의 토큰 확장성도 기대할 수 있다.

2022년 영업이익 1,195억원(+12.1% YoY) 전망
2022년 영업이익 1,195억원(+12.1% YoY) 전망

2022년 영업이익 1,195억원(+12.1% YoY) 전망

KG이니시스 연간 실적 추이 및 전망
KG이니시스 연간 실적 추이 및 전망

2021년 매출액 1조 120억원(+24.9% YoY), 영업이익 1,066억원(+8.8% YoY)을 기록했다. 코로나19 이후 온라인 중심 결제 대금의 증가가 안정적 성장을 견인했다. 2022년은 매출액 1조 1,140억원(+10.1% YoY), 영업이익 1,195억원(+12.1% YoY)을 추정한다. 2022년 연간 영업이익률은 신용카드사 수수료 조정과 계열사 신사업 초기 비용을 고려해 10.7%(+0.2%p)를 예상한다. 본업에 더해 암호화폐 시장 진출로 성장 동력을 확보했다. 주가 반등이 예상된다.

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